两权分离神话的终结：后现代企业治理革命（一）
一、后现代企业的产权模式
1、后现代企业产权模式：对古典企业产权模式的否定之否定
古典企业的产权基准模式是所有权与经营权的合一。在古典企业产权模式下，企业所有者同时也是最高经营者。标准意义上的古典企业是指个人独资企业和合伙企业。在合伙制企业中，尽管企业所有者不是一人，而且各所有者权力大小也不尽相同，但由于每一个合伙者都承担无限责任，因而都是事实上的老板，也是事实上的经理人。
一般意义上的中小型有限责任公司可能也属于古典企业。因为在这一类型的企业中，所有权集中在几个大股东手中，而且他们往往同时也是企业的经营者。对于这种有限责任公司而言，即便所有者退出经营层，产生事实上的两权分离状况，也不能称之为现代企业。由于企业所有权仍然掌控在少数大股东，甚至掌握在一个大股东手中（其他股东所占股份微不足道），因而所有者会不可避免地在他认为必要的情况下，对经营者的行为横加干涉。因此，古典企业的产权模式既可以是标准的两权合一模式，又可能是两权分离模式。判断一个企业是否是古典企业，产权模式只是衡量标准之一。另一个衡量标准则是管理模式。所有者即使不担任经理职务，但可以随意对经理人发号施令，这种实质上就是一种披着现代企业外衣的古典企业模式。认清这一点，对于管理实践具有切实的意义。
真正意义上的现代企业是建立在所有者高度分散，所有权与经营权高度分离，所有者不能随意干涉经营层行为的基础之上的。现代企业产权模式只能出现在大型股份公司中。只有在这样的前提下，才会诞生真正的经理人阶层。现阶段的中国民营企业很难培育职业化经理人阶层，道理就在于此。
由于在现代企业产权模式下，企业所有者与经营层的高度分离后会产生“内部人”控制等弊端，后现代企业在产权模式方面进行了新的探索。
从现代企业的两权分离又回到古典企业的两权合一，后现代企业在产权模式方面的探索充满了深刻的寓意。后现代企业的产权模式并不是向古典企业产权模式的简单回归，而是对它的否定之否定。如果说古典企业的所有权与经营权合一模式是单一主体合一模式，那么，后现代企业的所有权与经营权合一模式则是多元主体合一模式。在后现代企业中，通过种种产权再分配方式，经营者群体即经理人阶层成为所有者，从而颠覆了现代企业的两权分离模式，并超越了古典企业的两权合一模式。但需要廓清的一点是，后现代企业的两权合一模式是否具有经典性，即是否真正能够使后现代企业产权模式优于古典及现代企业产权模式，完全取决于经理层变成所有者之后，他们所拥有的公司产权比例是否能够使其具备真正的发言权。产权最终将体现在话语权上。后现代企业产权的多元化正是后现代社会理性与权威多元化在经济领域的彰显。
2、MBO与后现代企业的产权模式
管理层收购(Management Buy-outs，MBO) 即管理层通过经济手段变成企业所有者的过程。管理层收购主要是通过重建公司委托代理关系和激励约束机制，改善公司治理结构。MBO后的公司治理结构与现代公司治理结构不同，其解决经营者激励和约束机制采用的是所有权和经营权合一的方式，但这种合一与古典企业的两权合一不同（如前所述）。MBO后的企业所体现出的多元主体模式，实际上就是一种后现代企业模式。
MBO后的后现代公司治理结构极大地降低了代理成本问题。经营管理者既是管理者，又是老板，企业所有权和经营权统一起来，公司利益和个人利益高度一致，经理人以追求公司利润最大化为目标，极大地降低了代理成本。MBO模式还会有效地调动企业家的积极性。管理层收购后，管理层掌握了公司的经营控制权，在激励效果上，MBO要好于绩效薪酬、参股、期权等激励措施。
但是，MBO模式的推行，在现阶段的中国不仅存在相关法规待完善的问题，也存在一个适用性问题。MBO的推行要根据企业的具体情况。譬如MBO的目标企业如果是上市公司，为了避免企业MBO后的下市，应该推行一种有限制的MBO，即管理层只收购目标公司部分股权。在后现代企业集团内，推行MBO可以先针对子公司或分支机构实行进行实验性操作。
3、员工持股与后现代企业的产权模式
员工持股是指企业雇员持有企业内部股份，参与公司财富分配，与资本所有者共享公司的经营成果的企业激励制度。员工持股也是一种较普遍的为了解决现代企业所有权与经营权分离后的代理风险而实行的企业产权模式。员工持股计划在发达市场经济国家被称为一场革命，它主要风行于高新技术企业和上市公司。由于员工持股计划改变了现代企业所有权与经营权分离的委托—代理模式，使所有权与经营权统一起来，因此，是一种后现代企业制度。
员工持股主要有股票期权、员工持股计划、股票购买计划等几种形式。其中，股票期权主要是一种面向高层管理人员的高效的激励制度。1952年，一家叫菲泽尔的公司，为了避免公司主管们的现金薪金被高额的所得税率“吃”掉，在雇员中推出了世界第一个股票期权计划。但是，直到20世纪90年代，随着美国股票市场的异常活跃，股票期权计划才逐渐成世界潮流。目前美国80％以上的上市公司实行了股票期权制。在西方发达国家，获得股票期权的人员已由高层经理人员扩大到普通员工。
但无论是股票期权还是全员持股计划，都有其不尽人意的地方。那种人人均有份的全员持股计划已更多地被骨干员工持股计划所替代。很多企业持股员工的范围被定在企业经营管理层及部分骨干员工，若实行全员持股，无异于新形式的大锅饭，会失去其激励效果。有的员工会有一种误解，认为入了股就等于花钱买了个铁饭碗，这样反而容易失去工作的热情与责任心。普通职工入股，主要是为了索取年终分红，时间长了大家把公司当成高利率的“保险银行”，风险意识渐渐薄弱。其次，对企业命运和发展方向起关键决策作用的是企业经营层，全员自愿入股则不利于对经营层和骨干员工形成有效的激励。
以上是员工持股计划可能会遇到的问题。摆出这些问题并不是否定该模式的有效性，而是要采取其他管理措施（如企业文化）避免这些问题的发生。尽管员工持股模式并不是医治企业管理弊病的万能药，但仍然是最有活力的企业产权模式。从后现代企业的理念来说，使每一名员工成为企业的主人不仅是后现代民主的体现，更是解决现代企业代理风险的最佳途径。
关于《后现代企业与管理革命》简介，请参阅：
http://manage.org.cn/zixun/Article_Show.asp?ArticleID=213
（作者张羿，欢迎您与作者探讨您的观点和看法，电子信箱：[email protected]）